鼎东策略 AI最大IPO来了？传OpenAI最早明年下半年递表，估值或达1万亿美元

媒体周三援引消息人士的话报道称，人工智能初创公司OpenAI准备最早于明年提交首次公开募股申请(IPO)，这可能使该公司市值达到 1 万亿美元。该媒体称，该公司正在为有史以来规模最大的IPO之一做准备，并考虑最早于2026年下半年向监管机构提交文件。报道称，该公司已讨论过通过IPO筹集至少 600 亿美元。与此同时，微软(MSFT.US)与OpenAI宣布签署新协议，微软宣布将支持OpenAI推进其营利部门OpenAI Group PBC(OpenAI集团公共利益公司)的组建和资本重组。

OpenAI发言人在一份声明中表示：“IPO并非我们的重点，因此我们不可能设定上市日期。我们正在打造一家可持续发展的企业，并推进我们的使命，让所有人都能从通用人工智能(AGI)中受益。”通用人工智能(AGI)是一种能够在大多数具有经济价值的任务中超越人类的技术。

本周早些时候，OpenAI宣布已完成重组，转型为更传统的公司组织形式，这可能使该公司上市成为可能。OpenAI最近一次估值达到5000亿美元，是通过员工持股计划实现的。

2024 年末，OpenAI 仍在从奥特曼短暂而混乱的离职风波中恢复过来，并启动了一项转型计划，希望能够相对顺利地转变为一家更传统的营利性企业，从而吸引更多投资者。然而，随之而来的是阻力。

OpenAI联合创始人埃隆·马斯克提起诉讼阻止重组，声称重组违反了公司的创立原则。这位亿万富翁还曾试图收购控制OpenAI的非营利组织，但最终未能成功。OpenAI的前员工和非营利组织的领导人也要求监管机构阻止此次收购。与此同时，OpenAI与其最大的投资方微软就双方在新公司成立后的合作关系将如何变化进行了数月的复杂谈判。

周二，在启动重组进程大约一年后，OpenAI 表示，在与微软签署新协议并向负责审查该交易的州监管机构做出让步后，重组已经完成。

尽管OpenAI为了完成重组做出了一些妥协，但这次重组无疑是一次决定性的胜利，它将为人工智能发展开启一个全新的时代，届时将加大对数据中心、芯片和人才的投资。OpenAI对资金的需求十分旺盛。该公司尚未盈利，但首席执行官萨姆·奥特曼本周在一次活动中表示，公司已承诺在人工智能基础设施方面投入1.4万亿美元。

为了筹集资金，OpenAI需要通过风险投资、债务融资以及IPO来筹集前所未有的巨额资金。奥特曼表示，IPO仍然是该公司最有可能的途径。OpenAI最大的支持者之一软银曾保留在OpenAI未来几个月内未能完成重组的情况下撤回数十亿美元投资的权利。其他投资者可能也对向一家非营利性机构的巨额投资犹豫不决，因为这种机构的财务回报机制较为复杂。

不过，尽管 OpenAI 愿意开启新的篇章，但关于这家非营利与营利之间的关系仍有许多未解之谜。这其中就包括一个关键问题，即前者能够对后者施加多大程度的影响。

理论上，非营利性董事会可以通过任免营利性董事会的成员来行使控制权。但实际上，解雇 OpenAI 的营利性董事可能会很困难——至少目前是这样——因为除了其中一人之外，所有非营利性董事会成员也都同时在营利性董事会任职。目前的两名非营利性董事会成员Adam D’Angelo和主席Bret Taylor，他们目前经营的都是使用 OpenAI 软件的 AI 业务。

据两位了解此事的人士透露，非营利组织董事会成员无权解雇OpenAI 的盈利业务部门的管理人员。这是一个关键细节，因为两年前正是该公司内部的一个不同规模的非营利组织董事会解雇了奥特曼，从而引发了公司的混乱局面。

非营利组织 LatinoProsperity 的首席执行官Orson Aguilar表示““目前的安排仍然无法保证真正的独立性或对公众负责。”LatinoProsperity 是 EyesOnOpenAI 联盟的成员之一，该联盟一直致力于反对此次重组。

目前尚不清楚这家非营利组织将如何运用其雄厚的资源。它将获得OpenAI 26%的股权，按OpenAI目前5000亿美元的估值计算，价值约1300亿美元。此外，它还将获得一份认股权证，如果OpenAI的股价在15年后上涨超过十倍，该认股权证赋予它获得额外股份的权利，但具体数量尚未披露。这家非营利组织表示，计划首先投入250亿美元用于人工智能在医疗健康领域的应用，以及降低人工智能最严重风险的举措。但目前，它尚未任命首席执行官或任何其他工作人员。

而且OpenAI与微软的关系——这种关系曾是这家人工智能初创公司早期成功的基石——如今依然错综复杂。虽然微软已同意持有OpenAI新成立的营利性实体27%的股份，但两家公司究竟将如何决定这家软件巨头如何继续使用OpenAI的知识产权，目前尚不明朗。

OpenAI表示，一个独立小组将发挥关键作用，决定该公司何时达到通用人工智能(AGI)水平——这是一种更强大的人工智能形式，也是许多科技公司正在努力开发的技术。一旦达到这一目标，微软将不再享有OpenAI 20%的收入分成，OpenAI也无需向微软提供其最新的人工智能研究方法。

然而，目前尚不清楚两家公司将如何选出并达成一致的专家小组，以及他们的评判标准是什么。与此同时，微软——这家与OpenAI日益成为竞争对手的公司——将如何利用其对OpenAI知识产权(包括数据中心和芯片设计等领域)的访问权限来谋取自身利益，也还有待观察。

最后，马斯克丝毫没有放弃反对重组的迹象。马斯克在OpenAI案中的首席律师Marc Toberoff称：“他们一意孤行，无视法官的意愿——即应由陪审团而非政客来公正地裁定此事的合法性。”他说，OpenAI “几乎没有机会抱怨重组过程中的种种困难”。